什么反稀釋條款，反稀釋條款的作用
| 什么反稀釋條款 反稀釋條款也稱反股權(quán)攤薄協(xié)議，常見于私募投資領域，是用于優(yōu)先股協(xié)議中的一個條款，是指在目標公司進行后續(xù)項目融資或者定向增發(fā)過程中，私募投資人避免自己的股份貶值及份額被過分稀釋而采取的措施。 反稀釋條款可以保證私募投資人享有的轉(zhuǎn)換之特權(quán)不受股票之再分類、拆股、股票紅利或相似的未增加公司資本而增加發(fā)行在外的股票數(shù)量的做法的影響。 反稀釋條款的種類 反稀釋條款大致分為防止股權(quán)結(jié)構(gòu)上股權(quán)比例降低和防止后續(xù)降價融資過程中股份份額貶值兩大類設計。前者涉及轉(zhuǎn)換權(quán)和優(yōu)先購股權(quán)；后者則主要涉及降價融資時轉(zhuǎn)換價格的調(diào)整。 1、轉(zhuǎn)換權(quán)條款是指在目標公司發(fā)生送股、股份分拆、合并等股份重組情況時，轉(zhuǎn)換價格作相應調(diào)整，以確保其持股比例。例如：優(yōu)先股按照2元/股的價格發(fā)行給投資人，初始轉(zhuǎn)換價格為2元/股。后來公司決定按照每1股拆分為4股的方式進行股份拆分，則新的轉(zhuǎn)換價格調(diào)整成0.5元/股，對應每1股優(yōu)先股可以轉(zhuǎn)為4股普通股。 2、優(yōu)先購股權(quán)條款則發(fā)生在目標公司后續(xù)融資增發(fā)新股或者老股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)時，同等條件下，私募投資人享有按比例優(yōu)先購買或受讓的權(quán)利，以此來確保其持股比例不會因為后續(xù)融資發(fā)行新股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓而降低。 3、目標公司新一輪降價融資時，股份的發(fā)行價格比私募投資人前一輪轉(zhuǎn)換價格低，則易導致其股份貶值，因此要求獲得保護。 反稀釋條款的作用 1、能夠激勵目標公司以更高的價格進行后續(xù)融資，否則反稀釋條款會損害普通股股東的利益。反稀釋條款要求企家及管理團隊對商計劃負責任，并承擔因為執(zhí)行不力而導致的后果。 2、私募投資人獲得反稀釋條款保護，可避免因目標公司進行降價融資而被嚴重稀釋，直至被“淘汰”出局。 在私募交易的法律實踐中，持股比例在一定程度上就等于話語權(quán)和控制權(quán)，反稀釋條款對保障私募投資人的股權(quán)利益及后續(xù)戰(zhàn)略退出至關重要，因此，其往往成為雙方在談判及簽訂股東協(xié)議或者股權(quán)認購合同等項目法律文件中的焦點。 反稀釋條款范本 1、 轉(zhuǎn)換權(quán) 優(yōu)先股持有人可以在任何時候?qū)⑵涔煞蒉D(zhuǎn)換成普通股，初始轉(zhuǎn)換比例為1:1，此比例在發(fā)生股份紅利、股份分拆、股份合并及類似事件以及“防稀釋條款”中規(guī)定的情況時做相應調(diào)整。 2、 優(yōu)先購股權(quán) 優(yōu)先股持有人在公司發(fā)行權(quán)益證券的時候（發(fā)行“期權(quán)池”股份及其他慣例情況除外）按其股份比例（完全稀釋）購買相應數(shù)量的股份。 3、降價融資的反稀釋條款 在完成本次增資后，在公司上市前，除非獲得投資方書面同意，公司不得以低于本次增資的條件發(fā)行新的權(quán)益類證券，包括但不限于普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等；即便投資方同意發(fā)行該等新的權(quán)益類證券時，在同樣的條件下投資方享有優(yōu)先認購權(quán)，以維持其在新一輪增資或發(fā)行之前的股權(quán)比例。在完成本次增資后，在公司上市前，公司如果新增注冊資本或新發(fā)行的股權(quán)的價格低于投資方本次增資的價格，則投資方的增資價格需按平攤加權(quán)平均法做相應調(diào)整（加權(quán)平均法定義為：投資方本次增資價款的總金額與公司之后增資價款之和除以投資方本次認購的注冊資本與新增注冊資本之和，所求得的平均增資價格），調(diào)整的方式可以通過實際控制人向投資方補償相應差價的方式進行，亦可通過實際控制人向投資方無償轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的方式進行；在完成本次增資后，在公司上市前，投資方所持公司的股權(quán)比例在公司拆股、股票分紅、并股、或以低于增資價格增發(fā)新股，以及其它資產(chǎn)重組的情況下也應按比例獲得調(diào)整，確保投資方的股權(quán)比例不受損失。 此外，降價融資時的反稀釋保護也可以采取完全棘輪方式，即投資人直接適用新低投資價格進行轉(zhuǎn)換的方式進行。 |