警惕對(duì)賭協(xié)議的四重風(fēng)險(xiǎn)
| 對(duì)賭協(xié)議就是收購(gòu)方（包括投資方）與出讓方（包括融資方）在達(dá)成并購(gòu)或者融資協(xié)議時(shí)，對(duì)于未來的不確定因素來進(jìn)行的一種約定。如果約定的條件出現(xiàn)，那么投資方可以行使一種權(quán)利；如果約定的條件不出現(xiàn)，那么融資方則行使一種權(quán)利。所以， 實(shí)際上就是期權(quán)的一種形式。 一、不切實(shí)際的績(jī)目標(biāo) 第一重風(fēng)險(xiǎn)： 企家和投資者一定不要混淆了“戰(zhàn)略層面”和“執(zhí)行層面”的問題?！皩?duì)賭機(jī)制”中如果隱含了不切實(shí)的績(jī)目標(biāo)，那么這種強(qiáng)勢(shì)意志的投資者資本注入后，從而放大了企本身“不成熟的商模式”和“錯(cuò)誤的發(fā)展戰(zhàn)略”，將會(huì)把企推向困境。 二、急于獲得高估值融資 第二重風(fēng)險(xiǎn)： 企家急于獲得好高估值融資，又對(duì)自己的企發(fā)展充滿信心，從而忽略了詳細(xì)的去衡量和投資人要求的差距，以及內(nèi)部或者外部當(dāng)經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的不可控變數(shù)帶來的負(fù)面影響。 三、忽略控制權(quán)的獨(dú)立性 第三重風(fēng)險(xiǎn)： 企家常常會(huì)忽略控制權(quán)的獨(dú)立性。商協(xié)議建立在雙方互相尊重之上，但也不排除有的投資方在資金緊張的情況下，向目標(biāo)公司（）安排高管，插手公司的管理，甚至調(diào)整其績(jī)。該如何的保持企決策的獨(dú)立性還的需要企家做好戒備。 第四重風(fēng)險(xiǎn)： 企家績(jī)沒有達(dá)標(biāo)從而失去退路導(dǎo)致奉送控股權(quán)。一般來說，國(guó)內(nèi)企間的“對(duì)賭協(xié)議”相對(duì)較為溫和，但很多國(guó)外的投資方對(duì)企績(jī)要求非常嚴(yán)厲，很可能會(huì)因?yàn)榭?jī)發(fā)展低于預(yù)期，從而奉送企的控制權(quán)。 四、對(duì)賭協(xié)議的意義 通過條款的設(shè)計(jì)來有效的保護(hù)投資人利益，但由于很多方面的原因，對(duì)賭協(xié)議在我國(guó)資本市場(chǎng)還沒有完全形成一種制度設(shè)置，也沒有被經(jīng)常采用。但在國(guó)際企對(duì)國(guó)內(nèi)企的投資中，對(duì)賭協(xié)議已經(jīng)被廣泛采納。在創(chuàng)型企投資、成熟型企投資中，都有對(duì)賭協(xié)議成功應(yīng)用的案例，最終企也取得了不錯(cuò)的績(jī)。研究國(guó)際企的這些對(duì)賭協(xié)議案例，對(duì)于提高我國(guó)上市公司質(zhì)量，也將有極為現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義。 |