對(duì)沖這個(gè)名詞最近被廣泛引用，關(guān)注度至已經(jīng)超越了價(jià)值投資，但又有多少人知道什么是對(duì)沖呢？

有人說(shuō)對(duì)沖就是在買入一種資產(chǎn)同時(shí)賣出另一種資產(chǎn)，我覺得這種說(shuō)法僅僅是解釋了對(duì)沖的交易方式，并沒(méi)有從根本上把對(duì)沖的含義闡釋清楚。

比如我們?yōu)槭裁匆I買入一種資產(chǎn)同時(shí)賣出另一種資產(chǎn)呢？有人說(shuō)這是因?yàn)榭春觅I入的資產(chǎn)，覺得會(huì)漲，看空賣出資產(chǎn)，覺得會(huì)跌，所以通過(guò)一買一賣實(shí)現(xiàn)對(duì)沖獲得收益。乍聽覺得像是這么回事，但深入思考過(guò)后，發(fā)現(xiàn)這個(gè)與對(duì)沖其實(shí)是兩回事。那我會(huì)問(wèn)，我們是不是可以隨意的買入一種資產(chǎn)賣出另一種資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)對(duì)沖，很明顯這樣是不可以的，簡(jiǎn)單的一買一賣，在我看來(lái)僅僅是兩筆不同方向的投機(jī)交易，不能算是真意義上的對(duì)沖。

那什么才是真對(duì)沖呢？我認(rèn)為對(duì)沖它真的意義在于消除或降低不確定性因素，做多一種資產(chǎn)做空另一種資產(chǎn)僅僅是交易手段而已。而要深入理解對(duì)沖，就必須要明白你想消除或降低的不確定因素是什么。

舉個(gè)例子，如果最近你強(qiáng)烈看好航空股，但是又但心人民幣匯率最近會(huì)有較大的波動(dòng)，同時(shí)你對(duì)人民幣是升值還是貶值沒(méi)有大的把握的話，那怎么辦呢？那就要消除或降低不確定性因素，什么是不確定因素，人民幣的波動(dòng)方向就是不確定性因素，為了消除或降低這個(gè)不確定性因素的影響，你可以通過(guò)做空另一個(gè)行業(yè)，例如同屬交通板塊的汽車行業(yè)，因?yàn)楹娇招袠I(yè)是外匯負(fù)債多的行業(yè)，人民幣升值對(duì)航空股有利，而汽車行業(yè)是進(jìn)口產(chǎn)品替代行業(yè)，人民幣升值對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的人民幣報(bào)價(jià)會(huì)下降，沖擊本地行業(yè)產(chǎn)品，影響盈利水平。

此時(shí)，通過(guò)做多看好的航空股，做空汽車股能消除人民幣波動(dòng)這個(gè)不確定因素的影響。我相信你看到這里，會(huì)感到很驚訝，不對(duì)?。∫?yàn)橛绊戇@兩個(gè)板塊的因素很多，僅僅這樣的對(duì)沖，那還有很多風(fēng)險(xiǎn)因素不是忽略了嗎？

前面已經(jīng)提到過(guò)，對(duì)沖是為了消除或不確定的因素 因此首先你要明白不確定因素是什么。通過(guò)航空股與汽車股的組合可以消除人民幣波動(dòng)的因素，同時(shí)如果要消除另一種不確定因素，例如石油價(jià)格的波動(dòng)，為了要消除或降低石油價(jià)格波動(dòng)這一不確定因素，我們可以構(gòu)建航空股跟石油開采業(yè)的投資組合，這樣，對(duì)不確定因素通過(guò)對(duì)沖手段消除的越多，那你的收益就會(huì)越確定，這就是對(duì)沖的真涵義。

其實(shí)對(duì)大部分投資人來(lái)說(shuō)都比較難操作，而且也不經(jīng)濟(jì)，畢竟你無(wú)法把所有的不確定因素都找出來(lái)。那怎么辦呢？這個(gè)時(shí)候我們有兩種做法。一種是我們可以找航空股里面的兩個(gè)航空股票，這樣凡是影響航空股的因素都可以不用考慮，而只需要分析兩個(gè)股票的歷史定價(jià)，尋找均衡波動(dòng)區(qū)間，一旦發(fā)生兩只航空股的定價(jià)偏離，則可以進(jìn)行對(duì)沖，獲得穩(wěn)定收益。另一種做法是買入很多資產(chǎn)，組成一個(gè)投資組合，這個(gè)投資組合要盡量跟整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性高，這個(gè)時(shí)候你最擔(dān)心的是什么，不用問(wèn)，當(dāng)然是市場(chǎng)后市是漲還是跌。

這個(gè)時(shí)候，不確定性因素找到了，就是市場(chǎng)后市的漲跌，那就好辦了，我們可以通過(guò)賣空股指期貨。這樣一個(gè)做多組合，一個(gè)做空組合，市場(chǎng)未來(lái)怎么走這個(gè)不確定因素就消除了，此時(shí)就完成了一組對(duì)沖，就可以獲取確定的收益或虧損了。確定性虧損？這個(gè)我可不要，是啊，沒(méi)錯(cuò)，對(duì)沖只是消除或降低不確定性因素，獲得確定性的收益，沒(méi)說(shuō)是盈利還是虧損。