毛利率計算公式為：毛利率=毛利額/營業(yè)收入×100%（毛利額=營業(yè)收入 - 營業(yè)成本）

除非經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生重大改變，毛利率一般是比較穩(wěn)定，不會大的波動。毛利率過高存在調節(jié)毛利粉飾利潤或通過關聯(lián)交易輸送利潤的嫌疑，毛利率過低意味著企業(yè)缺少競爭力、持續(xù)盈利能力不強，而毛利率的異常波動則表示企業(yè)的經(jīng)營不穩(wěn)定。

判斷一家公司的財務報表有沒有異常，分析其毛利率的真實性非常重要。

01毛利率分析的意義

毛利率指標體現(xiàn)了一個企業(yè)進行生產(chǎn)經(jīng)營獲取的產(chǎn)品附加值的情況，通過這種附加值的獲取進行橫向、縱向的對比，可以判斷企業(yè)未來發(fā)展的趨勢和行業(yè)內(nèi)的市場地位。

公司的毛利率是非常綜合的指標，會涉及市場競爭、企業(yè)營銷、研發(fā)成本、品牌效應、固定成本、技術成本、技術工藝、周轉率、生命周期、產(chǎn)品部件、會計處理等諸多因素。

毛利率問題一般都會成為財務信息披露中的首要風險，在比較嚴重的情況下還要作為重大事項，以提示投資者對經(jīng)營風險的判斷。無論從企業(yè)價值判斷還是審核企業(yè)內(nèi)部控制的有效性來看，毛利率都是ipo極其重要的指標。

02企業(yè)毛利率異常的表現(xiàn)

　　1、報告期內(nèi)毛利率呈逐漸下降趨勢

企業(yè)通過審核的情況少見，這直接說明企業(yè)的競爭力和盈利能力可能在下降

　　2、報告期內(nèi)公司毛利率較之同行業(yè)可比上市公司高

如果高很多，那可能有問題，需要重點解釋差異的原因是常情況還是存在虛構的成分

　　3、報告期內(nèi)公司毛利率較之同行業(yè)可比上市公司低

問題比較嚴重，直接說明公司市場競爭力不夠

　　4、報告期內(nèi)公司毛利率變動趨勢與整個行業(yè)發(fā)展趨勢不符

尤其要重點解釋行業(yè)內(nèi)企業(yè)毛利率下降而發(fā)行人毛利率卻逐年上升的原因

　　5、報告期內(nèi)公司毛利率大幅波動

發(fā)行人的毛利率真實性存疑，需審核人相信發(fā)行人的經(jīng)營能保持穩(wěn)定持續(xù)

03毛利率異常案例分析

　　案例一：湖南xx農(nóng)業(yè)開發(fā)股份有限公司

湖南xx農(nóng)業(yè)公司，成立于2003年，2009年完成股份制改造，2011年9月在深圳證券交易所掛牌上市。

2012年8月，湖南證監(jiān)局在對該公司的例行檢查中偶然發(fā)現(xiàn)兩套賬本，該公司財務造假問題便由此浮現(xiàn)。

該公司2008～2012年銷售毛利率分別為22.78%、24.66%、23.93%、21.21%和14.41%。

而同屬于農(nóng)產(chǎn)品加工行業(yè)的湖南xx米業(yè)股份有限公司，其 2008～2012 年的銷售毛利率分別為11.82%、16.53%、15.89%、10.62%、13.49%，二者主營業(yè)務同為稻米精深加工，但是相差懸殊，讓人難以置信。

兩家企業(yè)盈利指標對照表

后經(jīng)證監(jiān)會調查，其在 2008～2012年半年報中，累計虛增銷售收入90500萬元，虛增營業(yè)利潤21368萬元。

由此可見遠高于同行的銷售毛利率是財務造假的明顯特征

　　案例二：山東xx風電科技股份有限公司

山東xx風電公司成立于2006年，是一家專業(yè)從事風電主軸研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)。按照其招股說明書，公司將公開發(fā)行1500萬股，募集資金用于2.5mw以上風力發(fā)電機主軸產(chǎn)業(yè)化項目，并補充其他與主營業(yè)務相關的營運資金。然而，公司招股說明書公布后，其毛利率卻引來了業(yè)界的質疑。

據(jù)悉，2011-2013 年，公司風電主軸產(chǎn)品的毛利率分別為28.29%、29.33%和 30.59%。有研究報告指出，前兩年由于行業(yè)競爭無序，諸多企業(yè)涌入，2012年風電產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品的盈利能力大幅下降。

那么在這種情況下，當年該公司的風電主軸的毛利率卻從 28.29%提升至 29.33%，同樣的疑問也存在于2013年，公司招股書顯示，當年其全部產(chǎn)品的平均售價同比下降-6.08%，而同期毛利率卻提升1.26個百分點至30.59%。

針對以上數(shù)據(jù)，公司表示：“公司憑借熟練的工藝生產(chǎn)技術、較高的產(chǎn)品質量、較短的供貨期、采購的有效控制及平衡的國內(nèi)外客戶結構，報告期公司毛利率逐步提高并逐漸高于同行業(yè)平均的利潤率水平?！?/p>

但是，如果公司把主要原因歸咎于外銷占比提升的話，那么2013年在外銷比例較上一年同比大幅下降的情況下，當年的毛利率又為什么仍有提升？

對比同行可以發(fā)現(xiàn)，以上解釋還是令人難以信服，從另一家同行風電企業(yè)的毛利率情況來看，其同期的數(shù)值分別為39.66%，28.43%和 26.28%，呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢。

工業(yè)制造品的毛利率對其價格的敏感度比較高，在當年同類企業(yè)的毛利率都有相當幅度下滑的情況下金雷風電的毛利率依然保持增長顯然很不合理。

一般情況下，毛利率過高的現(xiàn)象不會持續(xù)，當然壟斷行業(yè)例外，過低的現(xiàn)象也不會持續(xù)，因為常發(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。

一個成熟的企業(yè)在經(jīng)濟環(huán)境穩(wěn)定的情況下，銷售毛利率應處于一個穩(wěn)定的水平，不會出現(xiàn)大波浪式變動，如果公司的毛利率向上波動大，就要具體分析了。

所以，毛利率忽高忽低的企業(yè)，特別是那些毛利率如同過山車的企業(yè)，可能是財務造假造成的現(xiàn)象。

04如何通過毛利率分析財務異常

如何通過企業(yè)財務報表的毛利率分析發(fā)現(xiàn)上市公司財務異?，F(xiàn)象呢？

　　1、毛利率升高，應收賬款增加、應付賬款減少

毛利率升高說明企業(yè)的競爭力提升，在產(chǎn)業(yè)鏈上的地位也隨之升高。相應的，企業(yè)會選擇占用上游客戶的資金、延長對下游的賒賬期限。

如果企業(yè)的毛利率升高，但是其應收賬款增加、應付賬款卻在減少，同時現(xiàn)金流量表中通過勞務銷售產(chǎn)品所得現(xiàn)金也越來越少。那么該企業(yè)的財務數(shù)據(jù)很可能出現(xiàn)了問題。

　　2、毛利率升高，存貨周轉率降低

存貨周轉率下降，表明公司存貨項目的資金占用增長過快，超過了其產(chǎn)品銷售增長速度，其毛利率應趨同下降才合理。

另外，存貨周轉率下降也說明產(chǎn)品競爭力可能下降競爭力不強，毛利率必然下降。

　　3、毛利率大幅高于同行業(yè)平均水平，但是銷售費用率也大幅高于行業(yè)平均水平

銷售費用率是指公司的銷售費用與營業(yè)收入的比率，銷售費用率越高說明企業(yè)產(chǎn)品銷售花費的成本越大、銷售難度也越高。

如果一家企業(yè)銷售費用率大幅高于同行業(yè)平均水平，但是其毛利率非但沒有比同行低甚至高出同行業(yè)平均水平，那么該公司很可能做了假賬。