財(cái)務(wù)比率可以評(píng)價(jià)某項(xiàng)投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時(shí)點(diǎn)比較某一行業(yè)的不同企業(yè)。財(cái)務(wù)比率分析可以消除規(guī)模的影響，用來比較不同企業(yè)的收益與風(fēng)險(xiǎn)，從而幫助投資者和債權(quán)人作出理智的決策。

一般來說，用三個(gè)方面的能力來衡量風(fēng)險(xiǎn)和收益的關(guān)系：

1.償債能力反映企業(yè)償還到期債務(wù)的能力；

2.營(yíng)運(yùn)能力反映企業(yè)利用資金的效率；

3.盈利能力反映企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。

上述這三個(gè)方面是相互關(guān)聯(lián)的。例如，盈利能力會(huì)影響短期和長(zhǎng)期的效益，而營(yíng)運(yùn)能力的效率又會(huì)影響盈利能力。因此，財(cái)務(wù)分析需要綜合應(yīng)用上述比率。

para 1償債能力

償債能力側(cè)重分析公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

短期償債能力：

短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力，短期償債能力不足，不僅會(huì)影響企業(yè)的資信，增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，甚至破產(chǎn)。

一般來說，企業(yè)應(yīng)該以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債，而不應(yīng)靠變賣長(zhǎng)期資產(chǎn)，所以用流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的數(shù)量關(guān)系來衡量短期償債能力。以abc公司為例：

流動(dòng)比率 = 流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債

速動(dòng)比率（酸性測(cè)試比率）= 速動(dòng)資產(chǎn)/ 流動(dòng)負(fù)債 =(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)+各種應(yīng)收款項(xiàng))/流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金比率 = 貨幣資金/ 流動(dòng)負(fù)債

現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/流動(dòng)負(fù)債，

同時(shí)應(yīng)注意，凡是涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~?，F(xiàn)金流量比率中的流動(dòng)負(fù)債應(yīng)采用期末數(shù)而非平均數(shù)。

流動(dòng)資產(chǎn)既可以用于償還流動(dòng)負(fù)債，也可以用于支付日常經(jīng)營(yíng)所需要的資金。所以，流動(dòng)比率高一般表明企業(yè)短期償債能力較強(qiáng)，但如果過高，則會(huì)影響企業(yè)資金的使用效率和獲利能力。

究竟多少合適沒有定律，因?yàn)椴煌袠I(yè)的企業(yè)具有不同的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，這使得其流動(dòng)性也各不相同；另外，這還與流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和存貨等項(xiàng)目各自所占的比例有關(guān)，因?yàn)樗鼈兊淖儸F(xiàn)能力不同。

為此，可以用速動(dòng)比率（剔除了存貨和待攤費(fèi)用）和現(xiàn)金比率（剔除了存貨、應(yīng)收款、預(yù)付賬款和待攤費(fèi)用）輔助進(jìn)行分析。一般認(rèn)為流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由于企業(yè)所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)的不同，應(yīng)結(jié)合實(shí)際情況具體分析。

長(zhǎng)期償債能力：

長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期利息與本金的能力。一般來說，企業(yè)借長(zhǎng)期負(fù)債主要是用于長(zhǎng)期投資，因而最好是用投資產(chǎn)生的收益償還利息與本金。通常以負(fù)債比率和利息收入倍數(shù)兩項(xiàng)指標(biāo)衡量企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力。

資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債比率）= 負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額 /股東權(quán)益

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額 /股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率

利息收入倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)/利息費(fèi)用=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用

負(fù)債比率又稱財(cái)務(wù)杠桿，由于所有者權(quán)益不需償還，所以財(cái)務(wù)杠桿越高，債權(quán)人所受的保障就越低。但這并不是說財(cái)務(wù)杠桿越低越好，因?yàn)橐欢ǖ呢?fù)債表明企業(yè)的管理者能夠有效地運(yùn)用股東的資金，幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營(yíng)，所以財(cái)務(wù)杠桿過低說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。

利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用，它從企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的獲利能力方面分析其長(zhǎng)期償債能力。一般來說，這個(gè)比率越大，長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。

para 2

營(yíng)運(yùn)能力

營(yíng)運(yùn)能力側(cè)重分析公司運(yùn)營(yíng)是否健康

營(yíng)運(yùn)能力是以企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率。周轉(zhuǎn)速度越快，表明企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、銷售等經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的速度越快，那么其形成收入和利潤(rùn)的周期就越短，經(jīng)營(yíng)效率自然就越高。一般來說，包括以下五個(gè)指標(biāo)：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入/ 應(yīng)收賬款平均余額

存貨周轉(zhuǎn)率 = 營(yíng)業(yè)收入(營(yíng)業(yè)成本) / 存貨平均余額

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入 /流動(dòng)資產(chǎn)平均余額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 營(yíng)業(yè)收入 / 總資產(chǎn)平均值

由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表，而資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)是某一時(shí)點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)，損益表數(shù)據(jù)則是整個(gè)報(bào)告期的動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，所以為了使分子、分母在時(shí)間上具有一致性，就必須將取自資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個(gè)報(bào)告期的平均額。

通常來講，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率越高。但數(shù)量只是一個(gè)方面的問題，在進(jìn)行分析時(shí)，還應(yīng)注意各資產(chǎn)項(xiàng)目的組成結(jié)構(gòu)，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質(zhì)量、適用性等。

存貨周轉(zhuǎn)率在計(jì)算時(shí)，如果是為了評(píng)估資產(chǎn)變現(xiàn)能力，分析償債能力時(shí)，應(yīng)使用“營(yíng)業(yè)收入”作為周轉(zhuǎn)額；如果是為了評(píng)估存貨管理業(yè)績(jī)，應(yīng)使用“營(yíng)業(yè)成本”作為周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)率的分析，應(yīng)關(guān)注構(gòu)成存貨的原材料丶半成品丶產(chǎn)成品和低值易耗品之間的比例關(guān)系。如果是前端存貨，比如原材料占比增加，說明大額訂單

較多，預(yù)示著未來銷售增長(zhǎng)。如果是后端存貨如庫存商品占比較大，則說明銷售不暢，產(chǎn)品積壓。

para 3

盈利能力

盈利能力將公司盈利指標(biāo)化

盈利能力是各方面關(guān)心的核心，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵，只有長(zhǎng)期盈利，企業(yè)才能真做到持續(xù)經(jīng)營(yíng)。因此無論是投資者還是債權(quán)人，都對(duì)反映企業(yè)盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)的盈利能:

毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 =營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /銷售收入=（凈利潤(rùn)+所得稅+利息費(fèi)用）/ 銷售收入

凈利潤(rùn)率= 凈利潤(rùn) /銷售收入

總資產(chǎn)報(bào)酬率= 凈利潤(rùn) / 總資產(chǎn)平均值

權(quán)益報(bào)酬率= 凈利潤(rùn) /股東權(quán)益

每股利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/流通股總股份

上述指標(biāo)中， 毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和企業(yè)整體的盈利能力，越高則獲利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)報(bào)酬率反映股東和債權(quán)人共同投入資金的盈利能力；權(quán)益報(bào)酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。

權(quán)益報(bào)酬率是股東最為關(guān)心的內(nèi)容，它與財(cái)務(wù)杠桿有關(guān)，如果資產(chǎn)的報(bào)酬率相同，則財(cái)務(wù)杠桿越高的企業(yè)權(quán)益報(bào)酬率也越高，因?yàn)楣蓶|用較少的資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。每股利潤(rùn)只是將凈利潤(rùn)分配到每一份股份，目的是為了更簡(jiǎn)潔地表示權(quán)益資本的盈利情況。。

para 4

市價(jià)比率

市價(jià)比率反映股市對(duì)公司的評(píng)價(jià)

市盈率=每股市價(jià)/每股收益（凈利潤(rùn)/流通普通股）

市凈率=每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)（普通股股東權(quán)益/流通普通股）

市銷率=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入（營(yíng)業(yè)收入/流通在外普通股加權(quán)平均）

市盈率，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤(rùn)所愿意支付的價(jià)格。它一方面可以用來證實(shí)股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價(jià)的尺度，體現(xiàn)了投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)程度。

假設(shè)abc公司為上市公司，股票價(jià)格為25元，每股收益為0.68元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項(xiàng)比率越高，表明投資者認(rèn)為企業(yè)獲利的潛力越大，愿意付出更高的價(jià)格購(gòu)買該企業(yè)的股票，但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也越高。

市盈率也有一定的局限性，因?yàn)楣善笔袃r(jià)是一個(gè)時(shí)點(diǎn)數(shù)據(jù)，而每股收益則是一個(gè)時(shí)段數(shù)據(jù)，這種數(shù)據(jù)口徑上的差異和收益預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時(shí)，會(huì)計(jì)政策、行業(yè)特征以及人為運(yùn)作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統(tǒng)一，給準(zhǔn)確分析帶來困難。

para 5

其他成長(zhǎng)性指標(biāo)

在實(shí)際當(dāng)中，我們更為關(guān)心的可能還是企業(yè)未來的盈利能力，即成長(zhǎng)性。成長(zhǎng)性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業(yè)在過去幾年中銷售收入、銷售利潤(rùn)、凈利潤(rùn)等指標(biāo)的增長(zhǎng)幅度來預(yù)測(cè)其未來的增長(zhǎng)前景。

銷售收入增長(zhǎng)率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100%

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期銷售利潤(rùn)－上期銷售利潤(rùn)）/上期銷售利潤(rùn)×100%

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期凈利潤(rùn)－上期凈利潤(rùn)）/上期凈利潤(rùn)×100%

在評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)性時(shí)，最好掌握該企業(yè)連續(xù)若干年的數(shù)據(jù)，以保證對(duì)其獲利能力、經(jīng)營(yíng)效率、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和成長(zhǎng)性趨勢(shì)的綜合判斷更加精確。

在財(cái)務(wù)分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出表現(xiàn)在：比率分析屬于靜態(tài)分析，對(duì)于預(yù)測(cè)未來并非絕對(duì)合理可靠。比率分析所使用的數(shù)據(jù)為賬面價(jià)值，難以反映物價(jià)水準(zhǔn)的影響?？梢姡谶\(yùn)用比率分析時(shí)，

一是要注意將各種比率有機(jī)聯(lián)系起來進(jìn)行全面分析，不可單獨(dú)地看某種或各種比率，否則便難以準(zhǔn)確地判斷公司的整體情況；

二是要注意審查公司的性質(zhì)和實(shí)際情況，而不光是著眼于財(cái)務(wù)報(bào)表；