不過，盡管格力電器花費(fèi)巨資進(jìn)行股份回購，但就回購對于維護(hù)股價穩(wěn)定的效果來看，總體上并沒有達(dá)到預(yù)期的效果。第一期的首次回購始于2020年7月16日，此前一天格力電器的收盤價是58.68元，7月16日的收盤價反跌到了55.99元。今年2月24日，第一期回購結(jié)束，當(dāng)天格力電器的收盤價是57.28元。而第二期回購結(jié)束于2021年5月18日，當(dāng)天格力電器的股價報收于57.93元。從第一、二期回購來看，兩期回購并沒有起到提振股價的效果。而第三期回購的效果更差。第三期回購結(jié)束于2021年9月9日，當(dāng)天格力電器的股價已經(jīng)跌到了41.46元。

格力電器的股份回購并沒有阻止住股價下跌的走勢，究其原因是多方面的。比如大宗商品價格的上漲，會導(dǎo)致格力電器生產(chǎn)成本的上升，進(jìn)而壓低公司產(chǎn)品的利潤空間。又比如，格力電器屬于近年來機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的白馬股，但從去年4季度以來，機(jī)構(gòu)在白馬股上的抱團(tuán)出現(xiàn)解體，這些股票也被機(jī)構(gòu)拋售。

而就格力電器股份回購本身來說，其股份回購的出發(fā)點也存在一定的問題。格力電器三期股份回購的用途，都是用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。而實際上，上市公司股份回購的精髓在于將回購的股份予以注銷，只有注銷股份才能構(gòu)成市場的利好，才能在一定程度上起到提振股價的作用。因為上市公司的權(quán)益是一個確定的數(shù)據(jù)，上市公司的股份越多，每股分?jǐn)偟臋?quán)益就越少，股份越少，每股獲得的權(quán)益就越多。而將回購的股份予以注銷，那么投資者手持的股份可以分?jǐn)偟臋?quán)益就會增加，這也意味著上市公司股票的投資價值增加。這也就是注銷式股份回購為什么可以提振股價的原因所在。

但將回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，這并沒有減少上市公司的股份，股票的投資價值并不會因此而增加。這也就是格力電器三期回購都沒有提振公司股價的重要原因了。如果從一開始，格力電器明確其股份回購將用于股份注銷，其股票價格的走勢或許就不是目前這個樣子。因此，盡管近年來格力電器熱衷于股份回購，但其對股份回購的設(shè)計卻是明顯欠妥的，以至公司資金消耗了不少，但公司股價卻沒有穩(wěn)住。

格力電器股份回購設(shè)計欠妥，這可以從該公司兩次更改回購股份用途中得到證明。格力電器第一期股份回購的用途是員工持股計劃或股權(quán)激勵，最終結(jié)果是第一期回購的股份全部用于員工持股計劃。但由于第一期員工持股計劃在市場上的反應(yīng)較為負(fù)面，所以第二期員工持股計劃就沒有繼續(xù)推進(jìn)了，結(jié)果于今年6月27日晚，格力電器發(fā)布《關(guān)于變更回購股份用途并注銷的公告》，將第二期回購的股份用途由原計劃的“回購股份將用于員工持股計劃或者股權(quán)激勵”變更為“回購股份用于注銷以減少注冊資本”。

9月28日晚，格力電器發(fā)布《關(guān)于注銷第三期回購部分股份，其余股份仍用于員工持股計劃的公告》，再次變更第三期回購部份股份的用途，擬將第三期回購已買入股份的70%（即2.21億股）進(jìn)行注銷以減少注冊資本，其余 30%已回購股份（約0.95億股）仍將用于實施員工持股計劃。實施注銷后，格力電器的總股本將由60.16億股變更為57.95億股。這對于公司股票是一個小小的利好，可以對公司股價起到一定的提振作用。