什么是股票回購(gòu)？

股票回購(gòu)是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)回本公司發(fā)行在外的，一定數(shù)額股票的行為。

簡(jiǎn)單點(diǎn)說(shuō)就是：上市公司拿出真金白銀，在a股市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)自家的股票。

如果某只股票進(jìn)行回購(gòu)了，市場(chǎng)上的投資者都會(huì)認(rèn)為這是一件大好事，也就是所謂的利好，那么這個(gè)消息大多會(huì)刺激股價(jià)上漲。然而，股票回購(gòu)是一套組合動(dòng)作，一定要關(guān)注公司通告中，關(guān)于股票回購(gòu)的用途，否則股票回購(gòu)只是一個(gè)中性詞，不關(guān)乎利好和利空。

另外，“質(zhì)押式股票回購(gòu)”跟“股票回購(gòu)”從名字來(lái)看長(zhǎng)得很像，很多客官分不清。其實(shí)這兩種操作有本質(zhì)的區(qū)別。股票回購(gòu)是上市公司花錢(qián)在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)回自家股票；質(zhì)押式股票回購(gòu)是上市公司將持有的股票抵押出去，借錢(qián)！

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股票回購(gòu)的作用？

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2019年4月到現(xiàn)在已經(jīng)有超過(guò)100家上市公司披露回購(gòu)計(jì)劃或已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施股票回購(gòu)，涉及金額大約在356億左右。

上市公司可不是慈善機(jī)構(gòu)，它們不可能無(wú)緣無(wú)故花大量現(xiàn)金回購(gòu)股票的。一般情況下，股票回購(gòu)有以下幾點(diǎn)作用：

1、穩(wěn)定公司股價(jià)，維護(hù)公司形象

股價(jià)跌得多了，管理層認(rèn)為當(dāng)前的股價(jià)已經(jīng)低于公司的內(nèi)在價(jià)值，希望通過(guò)股票回購(gòu)將公司價(jià)值被嚴(yán)重低估這一信息傳遞給市場(chǎng)，從而穩(wěn)定股價(jià)，增強(qiáng)投資者信心，維護(hù)公司形象。

2、提高資金的使用效率

當(dāng)公司可支配的現(xiàn)金流大大高于公司投入項(xiàng)目所需的現(xiàn)金流時(shí)，公司可以用富裕的現(xiàn)金流回購(gòu)股票，這部分股票注銷(xiāo)之后股本就會(huì)減少，從而增加了每股盈利水平，提高凈資產(chǎn)收益率，也減輕了公司數(shù)據(jù)上的壓力。數(shù)據(jù)做的好看，股價(jià)才有穩(wěn)步上升的條件。從這個(gè)意義上說(shuō)，股票回購(gòu)也是公司主動(dòng)進(jìn)行的一種投資理財(cái)行為。

3、作為實(shí)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的股票來(lái)源

如果公司實(shí)行管理層或者員工股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，直接發(fā)行新股的話(huà)就會(huì)稀釋原有股東權(quán)益，而通過(guò)回購(gòu)股份再把這些股份賦予員工，既滿(mǎn)足了員工的持股需求，又不影響原有股東的權(quán)益。

4、回購(gòu)是上市公司進(jìn)行反收購(gòu)的有效工具

股份回購(gòu)將導(dǎo)致公司發(fā)行在外的股份減少，就導(dǎo)致潛在敵意收購(gòu)的人可從市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)的股份也會(huì)相應(yīng)減少，當(dāng)沒(méi)有足夠多的股份可以收購(gòu)，也就沒(méi)有足夠多的股份來(lái)對(duì)抗原來(lái)的大股東，也就無(wú)法取得上市公司的控制權(quán)。

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什么情況下允許回購(gòu)股票？

股票回購(gòu)的好處這么多，是不是只要有錢(qián)就能回購(gòu)呢？那上市公司自身不就有操縱股價(jià)的嫌疑了嗎？

當(dāng)然不是，《公司法》允許股份回購(gòu)的情形包括以下6點(diǎn)：

1、減少公司注冊(cè)資本；

2、與持有本公司股份的其他公司合并；

3、將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)；

4、股東因股東大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份；

5、將股份用于轉(zhuǎn)換上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券；

6、上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需。

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股票回購(gòu)一定是利好？

看起來(lái)一個(gè)對(duì)上市公司、對(duì)投資者都有好處的股票回購(gòu)，為啥要說(shuō)它滿(mǎn)滿(mǎn)的都是套路呢？

因?yàn)樯鲜泄净刭?gòu)來(lái)的股票有兩種操作，一是作為庫(kù)存股保留，不再屬于發(fā)行在外的股票；二是直接注銷(xiāo)，減少公司的注冊(cè)資本。

事實(shí)上，只有企業(yè)在股票低估時(shí)回購(gòu)，并且之后予以注銷(xiāo)，才能理解為利好。其邏輯是股票注銷(xiāo)，凈利潤(rùn)不變，每股收益提高，股價(jià)不變，股票估值變低。然而，股市中只有少部分企業(yè)是這么做了。

絕大多數(shù)情況下，公司會(huì)將回購(gòu)的股票作為【庫(kù)存股】保留，不再屬于發(fā)行在外的股票，且不參與每股收益的計(jì)算和分配。庫(kù)存股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券、員工福利計(jì)劃等，或在需要資金時(shí)將其出售。

如果公司在低位回購(gòu)股票，且作為庫(kù)存股不注銷(xiāo)股份，然后在股價(jià)高位時(shí)，派發(fā)股份另做他用。公司就有自己炒自己股票的嫌疑甚至還有利益輸送的嫌疑，所以回購(gòu)不注銷(xiāo)就是利空。

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揭秘“套路式”回購(gòu)！

我們?cè)诤Y選回購(gòu)股票品種時(shí)，需要對(duì)上市公司回購(gòu)股份作認(rèn)真辨析。股份回購(gòu)有被動(dòng)和主動(dòng)之分；主動(dòng)里面也有真心實(shí)意和忽悠一把之別。投資者對(duì)里面的套路要分清楚。

套路一：“雷聲大雨點(diǎn)小”式回購(gòu)。去年1月份，海寧皮城公布了回購(gòu)預(yù)案，預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)不超過(guò)888萬(wàn)股，回購(gòu)金額不超過(guò)1.06億元。截至11月1日，公司未有關(guān)于回購(gòu)實(shí)施的公告。

套路二：“虛晃一槍”式回購(gòu)。去年2月13日，賽輪金宇發(fā)布了回購(gòu)預(yù)案，擬斥資1億元至3億元回購(gòu)股份，預(yù)計(jì)最大回購(gòu)股份數(shù)量為8333萬(wàn)股。但在3月20日，公司公告終止實(shí)施回購(gòu)股份。原因是：鑒于已發(fā)行的債券規(guī)模遠(yuǎn)大于擬回購(gòu)股份的金額，繼續(xù)推進(jìn)回購(gòu)股份事宜，可能引起相關(guān)債權(quán)人要求公司提供額外擔(dān)?；蚵男刑崆扒鍍攤鶆?wù)的義務(wù)，將對(duì)公司的資金安排、使用以及業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定影響。

套路三：“留后門(mén)”式回購(gòu)。去年9月26日，步長(zhǎng)制藥發(fā)布公告顯示，公司擬以集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)上市公司股票，回購(gòu)金額不超過(guò)20億元，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)43元/股。值得注意的是，步長(zhǎng)制藥只公布了回購(gòu)金額和回購(gòu)價(jià)格的上限，卻沒(méi)有公布下限。公告顯示，回購(gòu)期限為自股東大會(huì)審議通過(guò)之日起不超過(guò)6個(gè)月。這意味著，在6個(gè)月回購(gòu)期限內(nèi)，步長(zhǎng)制藥以市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)一點(diǎn)點(diǎn)股票，也算是完成了回購(gòu)計(jì)劃。

套路四：“倒手”式回購(gòu)。還有一些回購(gòu)的股票被用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或者員工持股計(jì)劃，并沒(méi)有減少股票股本，只是換了持有人。一旦市場(chǎng)好轉(zhuǎn)、股價(jià)上漲，這些股票又會(huì)拋向二級(jí)市場(chǎng)，形成巨大的拋壓。另外高管們占據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，這樣的回購(gòu)對(duì)其他投資者而言意義并不大。